出人意料，今年的汽車行業(yè)中，中期業(yè)績的黑馬是江淮汽車。2015年上半年，江淮汽車在低迷的車市環(huán)境下，整體銷量實現(xiàn)同比16.02%的逆勢增長。拆分來看，更有看點——江淮的SUV銷量為110527輛，同比增長535.80%，純電動轎車銷售2692輛，同比增長470%。
　　
　　江淮在上半年江淮營業(yè)總收入為235.17億元，同比增長14.55%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.37億元，同比增幅為31.79%。上半年業(yè)績超乎市場預(yù)期。
　　
　　而作為對比的是，今年上半年我國汽車行業(yè)同比僅增長1.4%，乘用車同比增長4.8%；商用車同比下降14.4%。中國汽車工業(yè)協(xié)會在7月宣布將全年車市增長預(yù)期從年初的7%下調(diào)為3%。
　　
　　而從江淮上半年的財務(wù)報表來看，其各項數(shù)據(jù)都展現(xiàn)出向好的趨勢。今年上半年，江淮汽車資產(chǎn)收益率達到了6.70%，凈利潤率為2.38%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.71，流動比率0.87，速動比率0.78，各項關(guān)鍵的財務(wù)指標，基本好于去年同期。上述的數(shù)據(jù)顯示，江淮在盈利的能力和質(zhì)量上都有了較大的提升，相對于去年第三四季度，幾乎是一次逆襲。
　　
　　而在差不多一年之前，江淮還處于經(jīng)營困境之中，在遭受央視315曝光以及國四造假的雙重打擊之后，彼時的江淮正面臨著嚴重的生存危機。江淮高層面對記者采訪一再提及，2013年，在乘用車特別是轎車下滑嚴重的情況下，公司將發(fā)展重點調(diào)整到商用車上。
　　
　　在一些分析人士看來，江淮今年的成績正與公司的這次戰(zhàn)略調(diào)整是密不可分的。但并非所有人這么認為?！敖磳崿F(xiàn)了業(yè)績扭轉(zhuǎn)，但不能說是轉(zhuǎn)型就成功了，企業(yè)命運就扭轉(zhuǎn)了。”一位長期關(guān)注江淮汽車的證券行業(yè)分析師告訴經(jīng)濟觀察報記者，江淮的轉(zhuǎn)型之困，并未遠去。
　　
　　核心業(yè)務(wù)折戟
　　
　　2015，江淮汽車銷售各類汽車及底盤29.23萬輛，完成年度目標的58.46%，實現(xiàn)銷售收入235.17億元，完成年度目標的63.56%。其中最出色的是乘用車板塊。上半年，江淮乘用車共銷售16.45萬輛，同比增長78.76%，是上半年中國車市的增長冠軍。其增速高于第二名38.76個百分點，年度目標完成率達到了54.8%。
　　
　　在SUV和MPV兩大細分市場，江淮出現(xiàn)了爆發(fā)式增長。2015年上半年，主力SUV車瑞風S3銷售91856輛，同比增長890.81%，穩(wěn)居小型SUV銷量冠軍。此外，新能源汽車方面，江淮的純電動車汽車今年1-7月累計銷售3637輛，預(yù)計全年銷量超8000輛是大概率事件，甚至有望達到10000輛。
　　
　　在商用車市場，江淮的境況卻并不理想。上半年，江淮銷售輕卡92790輛，與去年同期相比下降5.63%，在上半年輕卡銷量前十中，江淮是三家負增長的企業(yè)之一。重卡方面，江淮上半年同比下降24.42%至17378輛，降幅為行業(yè)第五。江淮在商用車領(lǐng)域的亮點是中型卡車，上半年實現(xiàn)3963輛的銷量，增幅為29.88%，增幅排名行業(yè)第二。
　　
　　江淮在商用車領(lǐng)域的優(yōu)勢主要是輕卡領(lǐng)域，但從上半年的表現(xiàn)來看，其在輕卡市場正被對手迎頭趕上。上半年，江淮輕卡銷量在行業(yè)排名第二，僅次于福田汽車(6.71,-0.60,-8.21%)。但江淮與第三名江鈴之間僅有2329輛差距。而去年同期時，江淮與其尾隨者東風拉開了近3萬輛距離。
　　
　　實際上，從2015年細分車型的銷量數(shù)據(jù)上來看，江淮在MPV、轎車、卡車、底盤等業(yè)務(wù)板塊上，每月銷量都是同比下降的態(tài)勢，轎車板塊銷量下降較為嚴重，大部分車型月銷量停留在幾百輛。轉(zhuǎn)型之初，被寄予厚望的多功能商用車銷量增長也十分緩慢，甚至連續(xù)2個月出現(xiàn)了大幅下滑的情況。這對江淮而言有些尷尬。
　　
　　2013年，江淮確定了“做精做優(yōu)乘用車，做大做強商用車”的戰(zhàn)略方向，將未來業(yè)務(wù)重點定為商用車，在乘用車上只開發(fā)SUV、MPV?！拔覀儠谖磥硗顿Y輕卡等商用車項目，但是停止乘用車產(chǎn)能等基礎(chǔ)設(shè)施的投資。”江淮汽車總經(jīng)理項興初曾明確表示。但目前，江淮的轉(zhuǎn)型顯然并沒有成功培育自己的優(yōu)勢。
　　
　　潛在風險
　　
　　這種增長對江淮而言是好事，但同時伴隨著高風險。江淮上半年利潤總額為6.55億元，營業(yè)外收入有7.798億元，而主營業(yè)務(wù)虧損1.1億元。主營業(yè)務(wù)的虧損與江淮整體上市之后，在財務(wù)報表上合并了一直處于虧損的安凱客車(7.91,-0.74,-8.55%)有一定關(guān)系，但其整體利潤的下降十分明顯。整體來看，江淮上半年的營業(yè)凈利潤率為2.38%，而去年同期為2.57%。
　　
　　江淮的核心業(yè)務(wù)為商用車，而最盈利的板塊是輕卡和商務(wù)車(MPV)，這幾個板塊已經(jīng)陷入低迷，比如MPV連續(xù)第二月同比下降22%。這導(dǎo)致江淮的利潤率迅速下降。而在業(yè)務(wù)的劃分上，江淮主要分為整車和底盤。今年上半年，江淮整車的毛利潤率為13.5%，比去年同期減少1.42%，營業(yè)成本大幅增加21.66%。底盤和其他業(yè)務(wù)的毛利潤率為8.03%，比去年同期減少9.01%。
　　
　　顯然，江淮在SUV的增長部分彌補了其利潤的下滑。但從目前來看，江淮的SUV主要集中在小型且廉價的產(chǎn)品，而稍微高端的產(chǎn)品則立足艱難。而另一方面，國內(nèi)諸多的汽車集團在SUV的發(fā)展上已經(jīng)變得謹慎。“未來2-3年內(nèi)，SUV會進入飽和期，屆時自主眼下的優(yōu)勢會褪去?！遍L安汽車(14.01,-1.15,-7.59%)股份有限公司副總裁龔兵表示。
　　
　　在這種趨勢之下，江淮在2013年確定的轉(zhuǎn)型路線顯得十分重要，但未來能否在核心的業(yè)務(wù)板塊上確定優(yōu)勢依然是一個未知之數(shù)。在重卡市場，市場格局已經(jīng)基本確立，處于第二梯隊且一直缺乏核心競爭力的江淮想要突圍很困難。在輕卡領(lǐng)域，江淮的優(yōu)勢地位也在動搖。
　　
　　唯一的亮點是，江淮在新能源汽車的板塊收入明顯提升，并加碼投入。今年7月，江淮宣布計劃投資45億元到新能源乘用車、商用車項目及相關(guān)核心零部件項目上，實現(xiàn)2025年新能源車占江淮總銷量的30%以上。
　　
　　但新能源汽車廠家目前都高度依賴政府補貼，而且新能源汽車市場發(fā)展還有很多不確定性，這讓江淮的新能源汽車板塊前景并不十分樂觀。
　　
　　“SUV和新能源汽車銷量不及預(yù)期，MPV新產(chǎn)品爬坡期較長需求不達預(yù)期。這是江淮未來業(yè)績可能出現(xiàn)問題的兩大地方?！币晃蛔C券公司汽車行業(yè)分析師表示。